SCA

Ett fint företag enligt mig. Gillar hur man lyckas kombinera den cykliska skogen med stabila hygienprodukter, som blir en allt större del av kakan. Är norra Europas största privata skogsägare om jag inte minns fel. Ingen aktie som kommer göra enorma resor norrut dock tickar utdelningarna in samtidigt som hygienprodukterna vinner mark runt om i världen.

PhilipMorris

En av de mest stabila aktierna enligt mig. Risken som finns är skadestånd för personer som har tagit skada av rökning, tror dock det kommer bli ovanligare i framtiden då kunskapen om rökning blir mer utbredd. Vilket även det är en risk men den vägs upp av att man vinner marknadsandelar i Asien. Det som talar emot är moralen, jag har dock tagit beslutet att köpa begagnade aktier i PM inte går emot min moral. Om andra gör ett annat beslut så förstår jag det.

Canadian Oil Sands

COS är den största ägaren i oljesandsjätten Syncrude. Oljesand är helt enkelt att man gräver med världens största gruvmaskiner upp mark med olja i. Hur det rent tekniskt sedan går till får ni fråga en mer insatt person om. Verksamheten ger i runda slängar ca 350 000 fat olja per dag. Dock finns det planer på att expandera. Ser det mycket som en stabil utdelare för att få lite mer exponering mot olja och lite kassaflöde in i portföljen. Idag slipper företaget att betala skatt då det är en så kallad trust. Dock kommer det att ändras efter årsslutet då även utdelningarna troligen kommer minska.

Coca-Cola

Det enda bolaget i min portfölj som jag anser är stabilare än PhilipMorris. Coca-Cola expanderar kraftigt mot Asien just nu. Har trevliga utdelningar samt fortsätter med deras traditionsenliga kraftiga återköp av aktier. Vid en eventuell börskrasch tror jag inte att Coca-Cola kommer att tappa så mycket i dollar räknat. Hur det blir med SEK/USD beror helt på andra faktorer dock. USD påverkar dock bara kortsiktigt på grund av den allt större andelen försäljning i andra valutor. Stabilt kommer Coca-Cola ticka uppåt det är jag säker på. Mitt alternativ till att äga räntepapper är helt enkelt företag som Coca-Cola.

Därför anser han att man inte ska investera i skogsbolag om man är ute efter en värdeökning från att priserna på skogsmark ökar.

Jag håller inte med Cornucopia? i denna frågan. Jag anser det positivt att SCAs värde inte återspeglas i kursen. Det betyder ju att det är desto billigare för mig att köpa fler aktier. För eller senare så kommer ju nämligen marknaden att inse värdet på företaget och dessutom kommer ju förhoppningsvis avkastningen stiga i takt med priserna, det finns ju en anledning till att priserna stiger nämligen.

Jag tror att detta är ett av de företagen Buffett hade varit oerhört intresserad av. Stabil och bra intjäningsförmåga från produktportföljen av hygienprodukter samtidigt som det finns ett stort dolt värde i företaget, nämligen prisökningen på skogsmark.

Då skogsindustrin är väldigt konjunkturkänslig så tror jag att industrin kommer att få se en kraftig ökning i slutet av 2010 tack vare en starkare konjunkturåterhämtning under perioden. Då det har gjorts ordentliga besparingar så kommer resultatet att öka kraftigt när efterfrågan ökar. Man kan redan nu se indikatorer på att efterfrågan har ökat, bland annat så har de öppnat en ny fabrik i Ryssland.

SCA är dock mer än bara ett skogsbolag, de äger en stor produktportfölj med i huvudsak hygienprodukter. Hygienprodukter är vanligtvis inte speciellt konjunkturkänsliga vilket leder till att SCA har möjlighet att fortsätta leverera positivt resultat även i lågkonjunkturer. Detta ger ett viss skydd mot den lilla chansen som finns för en ”double dip”.

SCA är även Europas största privata ägare av skog, något som långsiktigt kan visa sig lönsamt. Vindkraft är väldigt hett just nu och flera länder subventionerar vindkraft samt skjuter in mycket pengar till forskning. Ifall vindkraft blir framtidens energikälla så kommer det att behövas en stor tillgång till mark att montera kraftverken på. Här har SCA möjligheten att antingen arrendera ut marken, sälja den eller själva bygga vindkraftverk för att få billig energi till deras energikrävande industrier.

Även utan vindkraft, vilket jag inte tror på personligen, så är det intressant att äga mark när världen blir mer och mer överbefolkad.

Min prognos för 2010 gör att aktien handlas för ett P/E-tal på ungefär 13, lite högre än resten av marknaden men denna skillnaden vägs upp av att de är lite stabilare än övriga i industrin tack vare hygienprodukterna.

P/E-talet på 13 anser jag vara ganska lågt för ett gammalt anrikt Svenskt företag som historiskt har visat sig vara en bra investering. Som dessutom har stor möjlighet att öka vinsten de kommande åren.

För eller senare skulle dock den realiseras och flyttas in i kapitalförsäkringen.

Tanken är att för de pengarna jag fick loss samt lite jag har fört över till kontot öka i SCA och Kinnevik om de dippar till lagom nivåer. SCA sitter på väldigt mycket skog samt på en fin produktkatalog.

Räknar man bort värdet på skogen så blir P/E-talet för deras hygienprodukter väldigt lågt. Jag tror även att skog är något som är på väg uppåt igen, om inget annat finns det troligen ett stort dolt värde i all mark de äger.

Kinnevik är intressant då de dels agerar på intressanta marknader så som Latinamerika, Östeuropa och Afrika. Just Afrika tror jag kommer komma starkt de kommande 10 åren.

Deras branscher är även de intressanta, teleoperatörer, skog och media. Än en gång så tror jag att skog är på väg tillbaks, dessutom känns risken lägre då det finns så mycket underliggande värde i ett skogsbolag. Marken finns ju där oavsett.

Telefonin i utvecklingsländer är ju starkt på väg uppåt och användandet kommer förmodligen öka kraftigt de kommande åren. Förhoppningsvis så är Milicom med och tar en bit av kakan.

MTG äger rättigheterna till flera viktiga sportsändningar samt gott om filmkanaler. I Sverige äger de även kanal 3 och 6 vilket är bland de populärare kanalerna i Sverige, skulle tro att det även är så i övriga länder där de kör samma stil på kanalerna.

Substansrabatten är ju även den väldigt fin i Kinnevik vilket självklart lockar lite extra nu när Öresund har gått upp i pris igen och inte erbjuder någon fin rabatt.

Idag och igår kunde man läsa hyllande rubriker såsom:

• Rejält vinstlyft av SCA




• Swedish Match ökar sin vinst




• Rejält vinstlyft för Tele2




• Alfa Laval bättre än väntat




• MTG ökar vinsten

Vad som glädjer mig enormt är att nästan samtliga av Kinneviks (än så länge rapporterade) innehav har lämnat oerhört trevliga rapporter. Bara ovan här ser man MTG samt Tele2 som lämnade två kanonrapporter.
MTG släpper även nyheten att de planerar att dela ut CDON till aktieägarna, lite sugen på att bli en direkt aktieägare blir jag vill jag lova. Men kommer nog öka i Kinnevik istället då jag får en så fin rabatt där.

Även SCA släppte en underbar rapport idag och aktien ligger just nu +7,66%. Det känns skönt då det har varit en av aktierna som har sackat efter lite under året. Jag gillar deras kombination med stabila hygienprodukter och cyklisk skog. Tycker verkligen inte det är ett företag som behöver styckas upp som så många andra pratar om, det handlar bara om att hitta rätt ledning som klarar av det diversifierade företaget.

Nu är det två dagar till Rederi AB Transatlantic släpper sin rapport, även det ska bli väldigt spännande då de borde ha tjänat bra med pengar på den långa vintern och de många uppdrag de har fått senaste tiden. Det har minst sagt haglat PM från företaget.

Tricorona ska släppa sin rapport imorgon, även det kan bli intressant att se vad som sägs om budet.

Jag gillar vanligen rapportperioderna då man får massa ny information att ta ställning till och man får feedback på ifall man har placerat sig i rätt företag eller inte. Däremot just denna rapportperioden är lite jobbig, det är ju nämligen så fint väder ute att man inte vill sitta framför datorn hela dagarna.

1. H&M – Finns väl inte mycket att säga här, enorm tillväxt, stabil intjäningsförmåga, goda marginaler.
2. Avanza Bank – Finansmannen Sven Hagströmer är en mästare på att sköta bolag och Avanza ligger mil före både Nordnet och Aktieinvest enligt mig.
3. Öresund – Här har Sven Hagströmer även hjälp av den oerhört duktiga Mats Qviberg och resultatet talar för sig själv, dessutom så finns det inget maktspel i detta bolaget så som i de andra investmentbolagen.
4. Ratos – Arne Karlsson kan vara den mest respekterade personen på hela Stockholmsbörsen, hittar oslipade diamanter, slipar dem och säljer dem. Känns inte högfärdig och pratar väldigt pedagogiskt så att alla aktieägare förstår
5. Kinnevik – Inne på tredje generationen Stenbeckare i ledningen och första kvinnan, vilka Aalla har skött företaget oerhört bra. Kinnevik har varit med och skapat mycket av det vi tar för givet idag, bröt tv-monopolet i Sverige, Skapade Tele2, första gratis tidningen osv.
6. Midway – Sten K Johansson är även han en affärsman ut i fingerspetsarna. Midway har delat ut många företag till aktieägarna genom åren, samtidigt som de har levererat bra direktavkastning.
7. Clas Ohlson – Företaget växer så det knakar, Sunt förnuft och billiga priser känns som ledorden för dem.
8. SCA – Stabil intjäningsförmåga med en ledning som är respekterad och har lyckats bra med kombinationen cyklisk skog och stabila hygienprodukter.
9. Securitas – Vaktbolget som startades i Helsingborg har nu växt till ett av världens största, delat ut fina företag så som Nischaya och Loomis på senare tid också. Även här en väl respekterad ledning och storägare i form av Melker Schörling.
10. Axfood – Stabil matjätte som har anpassat sig bra och fokuserat mer på Willys när de insåg att Hemköp inte var det de skulle satsa på. Även här en stark storägare, Antonia Ax:son Johnson.

Dock är det ju så att man kan inte enbart köpa ett företag för den utmärkta ledningen, ibland ska man köpa det trots ledningen. Vilken idiot som helst ska klara av att driva företaget, för eller senare kommer en att göra det.

Dock tycker jag att man tydligt kan se på historiken på ovanstående bolag att det har lönat sig att sköta företagen bra, det räcker nämligen inte med att ha en bra affärsidé och ett bra upplägg på företaget, någon måste föra det framåt också. Ovanstående bolag har haft både och, därför har de flesta av dem också slagit index över en längre tidsperiod, dessutom har de klarat senaste finanskrisen oerhört bra.

Köp

• Bank of America får jag faktiskt ge köpråd på då jag tror att de kommer att återhämta sig och med merill lynch i bolaget nu så kommer vi nog att få se en ordentlig vinst framöver, dock måste man vara långsiktig (Minst 3-5 år) och införstådd med att det finns en stor risk.
• Ratos tycker jag är en viktig grundsten i alla långsiktiga portföljer, historiken talar mycket för sig själv och en ledning som är oerhört erfaren. Dock har de ju tagit mycket stryk under lågkonjunkturen pågrund av sin stora viktning mot industri men när lågkonjunkturen återhämtar sig så kommer även Ratos göra det.
• BlackPearl Även detta är ett högrisk bolag som man måste vara långsiktig med, det kommer dröja ett bra tag innan produktionen är uppe på höga nivåer och bolaget redovisar en fin vinst, men det finns en enorm uppsida, VDn har själv sagt att han inte säljer sina aktier under 10 CAD, motsvarande ca 65kr.
• NCC Ganska högt värderat om man kollar på dagens vinst, men tittar man framåt 2-3 år så ser det betydligt bättre ut. Dessutom är många infrastrukturprojekt tidigarelagda vilket borde gynna NCC då de är en av de största aktörerna inom infrastruktur i norden och baltikum.
• Tricorona är nog min starkaste köprekommendation, även här är dock risken hög ifall man ser till kursrörelser, däremot tror jag att om man ser till företaget och den framtida vinsten + dagens kassa så är den inte hög. Bolaget värderas idag oerhört lågt vilket motiveras av att det finns en stor politisk osäkerhet, men jag anser att det hela är aningen överdrivet.

Neutral

• Coca-Cola Högt värderat men fortsätter att leverera vilket försvarar den höga värderingen, skulle kunna få rekommendationen köp ifall någon vill ha en bra bas i sin portfölj som ger ett bra kassaflöde (47 år med höjda utdelningar, samt utdelning 4 gånger/år)
• SCA är även det högt värderat och på gränsen till att få en sälj rekommendation på grund av värderingen. Dock är det ett typexempel på hur ett företag ska skötas enligt mig
• H&M förtjänar egentligen en säljrekommendation pågrund av den höga värderingen här med men då jag inte tror att kursen kommer gå ner så blir det istället neutral. Ännu ett typexempel på hur ett företag ska skötas och historiken visar ju även detta, i dagens läge anser jag H&M köpvärd kring 360kr.

Sälj (Anledningen till att de finns kvar i portföljen handlar oftast om skatteskäl)

• SKF får faktiskt rådet sälj, P/E-talet är löjligt högt enligt min mening, däremot är aktien köpvärd kring 80kr.

SCA är ett skogsbolag men de har även en del hygienprodukter så som, blöjor, bindor och servetter vilket gör dem mindre konjunkturkänsliga än andra skogsbolag, varför jag har valt att se på dem som både ett cyklisktbolag samt ett Långsamtväxande bolag.

• P/E-talet, med en vinst på 6,5 per aktie för 2009 så skulle P/E-talet ligga på 15,5 vilket får anses vara på gränsen för högt
• Institutionellt ägande, är liksom SKF väldigt högt då det är ett fint anrikt svenskt bolag
• Vinsttillväxten, sporadisk eller regelbunden. Väldigt sporadisk, även om hygienprodukterna har visat en någorlunda stabilare tillväxt än skogsprodukterna så blir det ingen jämn och fin kurva där heller.
• Balansräkningen. Med en Soliditet på 44% och en kassa som också är ca 44% av skulderna så känns balansräkningen stabil även om det inte är den bästa man sett.
• Utdelningen. Förra året delade bolaget ut 3,50 och jag tror att de hamnar ungefär på samma nivå i år, utdelningarna har legat mellan 2,3 och 4,40 sedan 1999 dock har de inte varit under 3kr sedan 2001. Jag tror att utdelningen kommer att hålla sig kring dessa nivåerna, kanske att de kan öka marginellt tack vare satsningarna på tillväxtregioner.
• Utdelningen har oftast varit på mindre än 50% av vinsten vilket ger dem god marginal att bibehålla utdelningarna även i tuffare tider.
• Skogsbolag är tidiga i cyklen vilket betyder att de är en av de första branscherna som får det svårt men också en av de första som tar sig ur krisen. Med tanke på alla kostnadsbesparingar och det fina kassaflödet som SCA visade i senaste rapporten tycker jag det ser ljust ut, nästa års vinst tror jag kommer ligga ganska mycket högre och jag tror att de kommer se en bra ökning av efterfrågan.

Jag tycker att SCA är ett typexempel på hur ett bolag ska se ut, skötas och drivas. De diversifierar men är ändå noga med att inte göra det bara för sakens skull utan det ska vara inom områden som de kan och som de får synergi effekter av. De har även börjat expandera bolaget mot tillväxtregioner, framförallt sydamerika vilket enligt mig är den mest intressanta regionen just nu.

Värderingen är däremot lite tveksam just nu, den är inte jätte hög men det är ändå gränsfall, men vill man ha kvalitet så kostar det väll antar jag. Jag tror dock inte att SCA kommer visa någon jätte tillväxt men man behöver inte heller ligga sömnlös för att företaget ska gå omkull, för att vara ett cykliskt bolag så är det ett väldigt tryggt bolag måste jag ju säga.

Nästa bolag är Coca-Cola.

Min portfölj har nått ett nytt årshögsta och jag tänkte att jag kunde ju kort redovisa hur den ser ut här nedan samt en kort kommentar om vad varje företag gör i min portfölj. Detta inlägget följs upp med ett inlägg om min investeringsstrategi!

Tricorona: 12,85%, Har tagit oförtjänt mycket stryk senaste tiden vilket gjorde att jag har ökat stort i aktien, dock kommer detta innehav att minskas när den når 10-11kr igen.

Hennes & Mauritz: 10,99%, Grundstenen i min portfölj, stabil tillväxt och enormt bra lönsamhet

NCC: 10,84%, NCC är stora inom infrastruktur och kommer förmodligen få mycket orders när alla stödpaket kommer igång, var även enormt undervärderade för ett år sedan

BlackPearl: 10,06%, Bra Risk / Reward med en erfaren ledning som tidigare har visat att de kan oljeindustrin.

Ratos: 7,5%, Enormt bra historia som jag tror kommer att upprepa sig.

Bank Of America: 7,04%, Var alldeles för lågt värderad när den låg på $2-3

SKF: 6,29%, Stabilt bolag med bra utdelning som även visar fin tillväxt

SCA: 6,09%, Samma som SKF

Coca-Cola: 5,56%, Enormt stabilt bolag som det förmodligen inte kommer att hända så mycket varken åt ena eller andra hållet dock ger mig ett fint kassaflöde via utdelningar 4 gånger / år

Investor: 4,76%, Stor Substansrabbat vilket ger bra utdelningar

Acap Invest: 4,42%, Kan det bli nästa ratos?

Avanza: 3,84%, Fin tillväxt både för marknaden och bolaget, tror att nätmäklare / nätbanker är framtiden och då har avanza ett stort försprång, Bra ledning!

Midway: 3,46%, Bra historia och lågt värderat bolag

Know IT: 2,17%, IT aktier värderas ofta lågt då folk fortfarande minns IT-bubblan och är rädda för dem, inte minst små IT-bolag.

Rederi AB Transatlantic: 1,98%, Stor substansrabbat och har en bra lönsamhet inom deras framtida område med isbrytning

Tamerlane Ventures: 1,19%, Chanspost, om råvarorna stiger när efterfrågan från tillväxt länderna ökar så kommer förmodligen TAM ha möjlighet att 5-10 dubblas.

Epicept: 0,98%, Även detta är en chanspost, dock börjar jag tveka mer och mer så försvinner kanske från listan strax.

Som ni ser är det många bolag men trots detta så går min portfölj utveckling ganska olik börsen då det är många mindre innehav.