BrandWorld
Tänkte ta mig en lite djupare titt på BrandWorld, som nyligen listades på aktietorget och där jag deltog i nyemissionen.
BrandWorlds affärsidé är att sälja märkeskläder till ett lågt pris, 50% mot konkurrenternas. Det fungerar som så att först väljer te.x. Stadium och Inter Sport ut vilka 3-5 varor de vill ha av ex. Puma, sedan de övriga varorna kan BrandWorld välja emellan och då få ett mycket lägre pris, på grund av att det är ”andra hands valet”. De pressar även priserna genom att ha lite personal.
BrandWorld har expanderat oerhört snabbt då det har drivits av tre hängivna entreprenörer, dessa har kanske inte haft all den finansiella kunskapen man skulle ha önskat vilket har lett till att de växte snabbare än vad deras balansräkning klarade av, soliditeten var nere på låga 6% när lågkonjunkturen drabbade dem!
För att överhuvudtaget överleva behövde de få in mer kapital men även den finansiella kunskapen, detta fick de genom Svenska Generationsskiften, som hörs på namnet så är detta kanske inget som de vanligen investerar i men de ansåg att det var en alldeles för bra affär för att kunna säga nej. Idag äger de 48,6% av företaget.
Företaget har nu genomgått en konstruktion och prio 1 är att få ordning på balansräkningen (vilken börjar se bra ut), prio 2 är att fortsätta expandera.
Nu ska vi titta på lite siffror.
Man ser tydligt den starka tillväxten som har varit, man ser även ett starkt kassaflöde vilket jag tycker är intressant!
Oftast utgår jag från jag från DCF-modellen (Discounted Cash flow) när jag analyserar ett bolag, den går till så att man räknar ihop framtida kassaflöden och räknar ut ett värde på det idag, beroende på den riskfria räntan. Jag använder mig dock alltid av lägst 9% riskfri ränta, även om räntan inte är så hög.
Nu räknar jag helt och hållet på deras prognoser, samt en tillväxt på 10% första 5 åren, 8% år 6-10 och en evig tillväxt på 4%.
Värdet på aktien hamnar på ca 34kr, alltså 850% högre än emissionskursen, men då det är en ganska riskfylld placering som har haft det tufft och många tvekar på ledningen så är det motiverat med en hög margin of safety, dock tycker jag det är lite att ta i när den är på nästa 90%.
Skulle man sänka tillväxttakten till 8%, 6% respektive 3% så får vi ett verkligt värde på 26kr, även där har vi en ordentlig margin of safety på ca 85%.
Bra analys! Bolaget låter onekligen som en spännande affär, men lite lurigt med ledningen… hade jag inte redan haft aktier i ”riskbolag” (Mobispine) så hade jag nog tittat närmare på BrandWorld. :)
[...] Analys av BrandWorld [...]
Tillväxten kommer att bli bra mycket högre än din analys.
Man siktar på att öppna 4 st butiker nästa år.
Till 2013 är målet att ha 22 butiker.
2014 och 2015 är målet 6 nya butiker per år, därefter kan det bli aktuellt att gå utomlands.
Däremot så är räntan som du använder på tok för låg för ett sådant här bolag. Den stora nackdelen med kassaflödesanalyser är att små förändring ger oerhört stora utslag i värdet.
Jag tror personligen att detta koncept kommer att fungera riktigt bra. Det blir extra intressant när man inte tror att man behöver ta in ytterligare kapital för att klara expansionen. Börsen älskar bolag med skalbara verksamheter och många letar efter ett nytt HM, Clas Ohlson, Mekkonomen och liknande företag. Om bolaget klarar av att expandera som man tänkt de närmaste åren så kommer marknaden ganska säkert betala riktigt höga p/e-tal för bolaget.
Jag skulle mycket väl kunna tänka mig att vi får se årliga vinstökningar på kanske 30% de närmaste 5 åren och då skulle det inte förvåna om vi får se p/e-tal en bit över 20 trots att bolaget är noterat på Aktietorget. Då skulle vi kunna närma oss en värdering på 500 miljoner eller 10 gånger högre än idag. Det tar några år men jag tror att den långsiktige kommer att bli rikligt belönad. Det stor hotet som jag ser det är vi får uppleva en ny kris av samma dignitet som 2008/2009. Lite svag konjunktur är nog inget större hot för lågpris brukar klara sig bra även i ett svagare konjunkturläge.
Lycka till!