Budet är i underkant!
Idag kom som sagt ett bud från Barclays på Tricorona. Flera stora ägare har ställt sig bakom budet, så även styrelsen och VD. Budet ligger på 8kr kontant per aktie.
Tricorona är ett företag som handlar med utsläppsrätter, man investerar i projekt i utvecklingsländer som reducerar växthusgaserna och erhåller för detta utsläppsrätter som man senare säljer i Europa. (förenklat)
Detta är enda återstående självständiga företag i branschen och det är en lönsam bransch. Anledningen till att det inte dyker upp fler konkurrenter har dels med kontakter och kunskapen att göra. Men även då affärsidén bara håller till 2012, än så länge, så är det inte lönt att etablera ett nytt företag nu ifall avtalet inte skulle förlängas.
Kontanterna i företaget motsvarar nästan 4kr per aktie, vilket inte är dåligt. Till detta kommer även en stor portfölj med utsläppsrätter som förväntas levereras innan 2012 och en ännu större som förväntas efter 2012 om avtalet fortlöper.
Slaktvärdet på Tricorona uppgår således till ganska högt, men svår uträknat. Detta då pricerna på CERs ändras dagligen, samt att man inte vet vid vilken tid Tricorona erhåller sina utsläppsrätter, det har skett förseningar hos FN nämligen. Man vet heller inte om avtalet fortsätter efter 2012 som tidigare sagt. Enligt mina beräkningar på portföljen fram till 2012 hamnar jag på ca 8-9 kr.
Dock finns det ju en enorm uppsida ifall världen beslutar sig för att fortsätta med utsläppsrätter, därför kommer jag att tacka nej till budet.
Dels tycker jag att bud ska innebära en premie över slaktvärdet, dels så kan det uppstå en budstrid då det redan legat ett bud på Tricorona, dels så är uppsidan för stor för att missa.
Håller helt och hållet med din analys. Kommer även jag att tacka nej till budet. Tror aktien har mycket mer att ge än 8 kr.
Hur mycket mer kan aktien ge?
Om de förvärvar mer än 90% vilket kanske är troligt gäller ju det här:
TAV avser att snarast möjligt, efter det att TAV förvärvat aktier representerande mer än 90 procent av antalet utestående aktier i Tricorona, begära tvångsinlösen av resterande aktier i Tricorona. I samband härmed avser TAV att verka för avnotering av Tricorona-aktien från NASDAQ OMX Stockholm.
Vad händer om endast 15 % tackar nej till budet? Kommer bolaget att finnas kvar på marknaden eller avnoteras det? Hittar ingen information om detta.
Och vad händer med aktien om inte Barclay får tillräckligt stort ägande och därmed drar sig ur. Den lär falla rejält då. Frågan är hur stor uppsidan är på den framöver. Jag är ett Tricorona-fan, men funderar på om det inte är dags att lämna skutan den här gången.
Ledningen i Tricorona har uppenbarligen bestämt sig
Frågan är hur mycket Barclay kan gå med på att inte äga. Vad som händer ifall de inte får tillräckligt stort och den sjunker oroar mig inte, det finns värde kvar ändå ju, det är ju samma värde som nu. Priset kan svänga hur mycket det vill.
Blir det tvångsinlösen är det ju inte så mycket att göra åt.
[...] Tricorona-budet har blivit förlängt ser jag vilket jag tolkar som att det inte är fullt så många som har accepterat budet. Jag har tidigare skrivit varför jag inte tycker man bör acceptera det. [...]