Tricorona, Rapportkommentar
Självklart måste jag göra ett inlägg om tricorona nu när de släppte sin rapport, trots att de inte längre är mitt största innehav (efter den kraftiga nedgången så är det numera bara mitt tredje största innehav).
Jag tänker utgå från worst case scenario, då det finns en stor oro runt denna aktien idag så vill jag visa att den är ganska så överdriven.
Omsättningstillgångarna – skulderna är värderade till 458 miljoner kr i balansräkningen.
De har 55 miljoner kontrakterade rätter för åren 2009-2012 vilket motsvarar ett värde på 715 miljoner euro (beräknat på CER-pris på 13 euro), dock kommer kostnaden för rätterna förmodligen hamna någonstans på 8 euro. Så summan blir då (5*55), 275 miljoner euro, eller 2750 miljarder kr (räknat på en eurokurs á 10kr).
Det är dock inte säkert att de olika projeketen kommer generera så här många rätter utan det är bara en prognos, så om vi räknar med en felmarginal på 10% så får vi 2,475 miljarder kr.
Räknar vi ihop dessa 2,5 miljarder kr samt dagens tillgångar så hamnar vi på ca 2,9 miljarder kr, bolaget är idag värderat till 990 miljoner, eller ca 34% av vad de kommer ha genererat tills 2012 så även ifall all verksamhet läggs ner 2012 så kan man räkna med ett slaktvärde på ca 2,5 miljarder, 3 gånger mer än vad man betalar idag, eller en genomsnittlig årsavkastning på 64%.
Om de politikerna bestämmer sig för att fortsätta med utsläppsrätter så har Tricorona dessutom kontrakterade projekt som motsvarar 117 miljoner rätter, alltså ungefär dubbelt så många som de har tills 2012, uppsidan på aktien är enorm och nedsidan är oerhört begränsad då omsättningstillgångarna motsvarar ca 50% av börsvärdet idag.
Fortfarande ett klockrent köp enligt mig förstår inte hur bolaget kan vara så här lågt värderat.
Jag håller med dig, klockrent företag. Jag tror det kommer komma fler köptillfällen innan december då jag tror det kommer vara en mycket volatil aktie (det säger dock inte att risken är högre i företaget) fram till klimatkonferensen i köpenhamn då. Frågan är vad som händer med aktien och företaget vid ett eventuellt negativt besked vad gäller handeln med utsläppsrätter.
Risken finns ju såklart att aktien sjunker i det korta perspektivet däremot så tror jag att det kommer vara ett väldigt bra case för den som inte bryr sig om hur aktiekursen utvecklas utan ”gömmer aktien i byrålådan”, Buffet stilen helt enkelt.