Zed's Dead

Vad är viktigast när man tittar på ett företag? Det är nog en fråga många personer ställer sig och det finns inget givet svar på frågan utan det beror mycket på vad det är för företag, men trots det finns det vissa saker jag tycker är viktigare än andra och som man kan gå igenom steg för steg.

• Ledningen är bland det första jag tittar på, är ledningen kompetent? Vad har de för tidigare erfarenheter? Äger de mycket aktier i företaget?
• Hur har tillväxten sett ut och var har den kommit ifrån? Det är stor skillnad på att erhålla tillväxt genom uppköp av andra företag och att växa organiskt, dels så är det i regel mycket billigare att växa organiskt men det visar även på ett starkt varumärke och bra affärsidé, även här är det viktigt att se ifall det är samma nyckelpersoner kvar i företaget som stod för denna tillväxten.
• Hur är lönsamheten i olika steg av konjunkturcykeln, en ganska lätt sak att kolla igenom ifall man hittar en flerårsöversikt eller bara laddar ner 10 års årsrapporter. Detta är viktigt för att veta när man ska köpa företaget och att 100% tillväxt inte nödvändigtvis måste vara väldigt bra, beroende på hur stor vinst de gjorde förra året.
• Hur stabilt är företaget, det finns flera olika sätt att definiera stabilitet. Ett sätt är att se hur balansräkningen ser ut, förhållandet mellan tillgångar, kassa och skulder. Ett annat är att se hur jämn inkomst respektive vinst företaget har, tex Axfood skulle kunna klara sig på en dålig balansräkning då de har en så jämn intjäningsförmåga.
• Vart är framtiden för företaget? Ska man försöka öka försäljningen på nuvarande marknader, introducera nya produkter eller erövra nya marknader, detta är en av de absolut viktigaste punkterna då det inte är historien som kommer göra dig rik utan framtiden. Vad kommer de att stöta på för hinder beroende på vilken väg de väljer?
• Slutligen hur mycket kostar företaget, det är egentligen här som köp eller sälj avgörs. Bara för att en Rolls Royce är överlägsen en Golf från -90 i kvalitet så behöver inte det betyda att RR är mer köpvärd än golfen, om jag fick köpa en Golf för 1kr så hade jag slagit till och sedan skrotat den och fått någon slant för det. Även här finns det flera sätt att gå tillväga, P/E- och P/S-tal, pris jämfört med eget kapital, hur mycket direktavkastning ger företaget etc. även här handlar det om att anpassa rätt värderingsmetod till rätt företag / bransch. Discounted Cash flow samt att räkna med en margin of saftey är den jag använder mest frekvent.

Slutligen kan jag ju säga att det finns en del företag som jag är delägare i som misslyckas på flera av punkterna ovan men samtliga har lyckats på sista punkten, det är den överlägset viktigaste, ta bara en titt på IT-bubblan så kan man se att man fick betala ett överpris inte bara för de dåliga företagen utan även för de bra.

En fråga som jag tycker man kan ställa till personer i ledningen om man skulle ha chansen att prata med någon av dem, som jag har stulit direkt från Philip A. Fisher, är ”Vad gör ni som inte era konkurrenter gör?”

Jag tycker den frågan sammanfattar det mesta man behöver veta, vad urskiljer er från era konkurrenter och gör så att ni kommer vinna kriget och det är egentligen exakt det allt handlar om, att vara smartast, starkast och mest kreativ.